在资本市场波动加剧的背景下，投资者对低估值、高安全边际的标的关注度持续提升。深国商B（200056）作为深交所主板B股中以商业不动产综合运营服务为主业的企业，其股价长期徘徊于低位区间，引发市场对其长期投资价值的讨论。本文将从公司基本面、行业趋势、估值水平及风险因素四个维度，系统分析深国商B是否具备长期持有的条件。
一、公司基本面：历史包袱逐步化解，核心资产价值凸显
深国商B前身为1993年成立的深圳市国际企业股份有限公司，历经多次股权变更与业务转型，2015年更名为深圳市皇庭国际企业股份有限公司，聚焦商业不动产运营领域。公司核心资产包括深圳福田核心地段的皇庭广场等商业物业，以及通过委托管理、整租模式运营的多个商业项目。
尽管公司历史上曾因连续亏损触发退市风险警示，但通过资产处置与债务重组，其财务状况已显著改善。截至2026年一季度，公司商誉减值风险基本释放，净资产预估为12.31元/股（扣除商誉减值后），而当前股价仅0.74元/股，市净率（PB）低至0.06倍，远低于行业平均水平。这种“股价低于净资产”的现象，在B股市场中较为罕见，为长期投资者提供了较高的安全边际。
二、行业趋势：商业不动产复苏与政策红利释放
2026年，中国经济复苏预期增强，地方政府专项债发行提速，叠加“两重”项目（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）投资加码，商业不动产行业迎来结构性机遇。具体来看：
1. 消费升级驱动需求增长：随着居民收入水平提升，体验式消费、高端零售等业态需求旺盛，核心地段商业物业的租金回报率稳步上升。
2. 政策支持轻资产运营：监管层鼓励企业通过委托管理、品牌输出等方式盘活存量资产，深国商B的“轻资产+重运营”模式契合政策导向，有望扩大市场份额。
3. B股市场改革预期：B股市场长期流动性不足，但近期关于“B转A”或“B转H”的讨论增多，若公司能推进股权结构优化，估值修复空间巨大。
三、估值水平：历史低位与横向对比的双重优势
从纵向看，深国商B股价自2015年高点以来累计跌幅超过90%，当前价格已充分反映历史风险。从横向看，其估值显著低于同类企业：
- 市净率对比：A股商业地产板块平均PB约为1.2倍，港股内房股平均PB约为0.5倍，而深国商B的PB仅0.06倍，处于全球资本市场估值洼地。
- 股息率潜力：若公司未来恢复盈利，以当前股价计算，股息率可能突破10%，对长期资金吸引力显著。
四、风险因素：需警惕的潜在挑战
尽管深国商B具备长期持有价值，但投资者仍需关注以下风险：
1. B股市场流动性风险：B股投资者结构以境内个人为主，日均成交额较低，大额交易可能冲击股价。
2. 商业物业出租率波动：经济下行周期中，零售业态承压可能影响租金收入，需关注公司空置率变化。
3. 政策不确定性：若“B转A”或“B转H”改革进度滞后，估值修复可能延迟。
五、长期持有策略：价值投资与波段操作结合
对于风险承受能力较高的投资者，深国商B可作为长期配置标的，建议采取以下策略：
1. 分批建仓：当前股价处于历史低位，可逢低吸纳，降低平均成本。
2. 关注催化剂事件：如公司披露重大资产重组、股权结构优化或行业政策利好，可能触发估值修复行情。
3. 设定止损线：若股价跌破0.6元/股（约对应0.05倍PB），需警惕流动性危机，及时止损。
结语
深国商B作为一只被市场“遗忘”的低估值B股，其核心商业资产价值与当前股价形成显著背离。在商业不动产行业复苏、政策红利释放的背景下，公司长期投资价值逐步显现。尽管存在流动性与政策不确定性等风险，但对于追求高安全边际的长期投资者而言，深国商B或是一个值得关注的“冷门”选项。当然，投资决策需结合个人风险偏好与市场环境动态调整，理性看待短期波动，聚焦长期价值。